Baring Asset Management GmbH: Die Erholung in Russland gewinnt weiter an Momentum

Matthias Siller, Manager des Baring Russia Fund geht ebenso davon aus, dass sich die politischen Rahmenbedingungen Russlands im Laufe der kommenden 18 Monate positiv auf die Investmentgelegenheiten in diesem Land auswirken. Dieses Jahr finden die russischen Parlamentswahlen statt und 2012 die Präsidentenwahl. Siller erläutert: „Mit Sicherheit bewirken die Wahlen eine Zunahme der Ausgaben des öffentlichen Sektors für Infrastruktur- und Wohnungsprojekte, da sich die Regierung bemüht, die Stabilität der russischen Wirtschaft zu untermauern. Darüber hinaus füllt die aggressive geldpolitische Lockerung die Taschen der Bevölkerung mit Geld, sorgt für ein gesteigertes Verbrauchervertrauen und unterstützt somit das Wirtschaftswachstum.“

Hinsichtlich des BIP-Wachstums rechnet Barings mit stabilen Zahlen, obwohl sich der russische Wirtschaftsaufschwung, was den Gewinn an Momentum betrifft, langsamer als in anderen europäischen Schwellenländern vollzieht. Siller weiter: „Russlands später Konjunkturaufschwung, bei dem sich die Verbraucherausgaben gerade erst am Beginn eines Aufwärtstrends befinden, verdeutlicht, dass Russland geringer als andere europäische Länder einem geldpolitischen Druck ausgesetzt ist. Die Verbraucherausgaben, die sich seit Anfang 2010 auf den erneuten Anstieg der Löhne und Gehälter stützen, lassen auf eine stabile und nachhaltige Erholung schliessen. Der Anstieg des Konsums lässt sich hingegen durch die höheren Verkaufszahlen für Neuwagen belegen, die beispielsweise die der Türkei deutlich übertreffen.“

Barings hält die russische Wirtschaft für relativ robust gegenüber der Finanzkrise, und das prognostizierte Haushaltsdefizit sieht deutlich besser aus als die Prognosen für einige andere europäische Schwellenländer.

Während andere europäische Regierungen die Förderung des Wirtschaftswachstums über eine Defizitfinanzierung beenden, stellt sich Russland diesem Trend entgegen. In Russland wird der Anstieg der Löhne und Gehälter sowie der Verbraucherausgaben weiterhin durch eine zunehmende Defizitfinanzierung untermauert.

Daneben erwartet Barings deutlichere Bemühungen um eine Privatisierung, die gleichzeitig das Wachstum der Unternehmen ankurbeln.

Dennoch bemerkt Siller: „Die Inflation der Lebensmittelpreise wirkt sich vorerst verlangsamend auf die realen Lohnerhöhungen aus; wir rechnen jedoch mit einem erneuten Anstieg der realen Löhne und Gehälter in der zweiten Jahreshälfte 2011, sobald sich die Inflation etwas abgeschwächt hat. Hierauf stützen wir unter anderem unsere positive Prognose für Russlands Verbraucherausgaben im weiteren Jahresverlauf.“

Darüber hinaus betont Siller, dass die weiterhin hohen Rohölpreise einen positiven Einfluss auf das Wachstum der russischen Wirtschaft haben. Seiner Ansicht nach ist der russische Aktienmarkt einer der grössten Profiteure der hohen Ölpreise, und die Ertragszuwächse bekräftigen diese Auffassung. Die Liquidität der Wirtschaft nahm aufgrund der hohen Ölpreise deutlich zu; dies bedeutet, dass Russland es sich leisten kann, seine Ausgaben zu erhöhen.

Daher folgert Siller: „Russland kann gegenüber seiner Vergleichsgruppe der anderen europäischen Schwellenländer weiterhin attraktive Bewertungen aufweisen, und wir glauben, dass dies neben der vorbildlichen stabilen Wirtschaft, den positiven Aussichten hinsichtlich eines Anstiegs der Verbraucherausgaben und solider Finanzen Russland zu einer zunehmend attraktiven Investmentgelegenheit für Investoren macht.“

Das Anlageziel des Baring Russia Fund besteht in der langfristigen Kapitalwertsteigerung der Anlagen durch eine Investition in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere von Unternehmen, die in vor allem Russland – und in geringerem Ausmass in der Ukraine oder anderen Staaten der ehemaligen Sowjetunion - tätig sind. Zu den am stärksten vertretenen Sektoren zählen Werkstoffe (29,6 %), Energie (28,5 %), Finanzwerte (17,7 %) und Konsumgüter (10,9 %).


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